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                【人物】泰旸资产刘天君:不惧市场短期回调,积极布局优秀龙头

                好买说:11月A股呈现阶梯式下行,各个指数都有不同程度的调整。刘天君表示,短期的调整不必过度恐慌,中国经济转型升级是大势所趋,对于优秀赛道中基本面优异、成长逻辑清晰的龙头公司,应在市场恐慌时寻找合适的价格坚决买入。

                11月A股市场高开低走,呈现阶梯式下行,主要指数都经历了不同程度的调整。上证50、沪深300、中证1000分别下跌2.0%、1.5%、2.4%、而中小板指、创业板指较为抗跌,分别下跌0.9%、0.4%。MSCI顺利完成A股第一阶段20%的纳入计划,刺激陆港通北向资金大幅净流入604亿元。未来几年,随着多元化的风险对冲和衍生品工具不断引入以及相关市场制度不断完善,MSCI对于A股的纳入比例仍将进一步提升。

                港股同样冲高后快速回落。11月阿里巴巴在香港市场完成“第二上市”,并将于12月9日纳入恒生综合指数。当前港股市场已汇聚了一大批来自内地科技行业的龙头公司,在全球“资产荒”背景下,阿里回归有助于提升港股科技类核心资产的投资价值。

                经济仍承压

                政策调节对冲下行压力

                宏观方面,10月工业增加值当月同增4.7%,前值5.8%;社零当月同增7.2%,前值7.8%,核心数据显示经济依旧承压。为对冲下行压力,央行连续调降MLF、逆回购利率,同时财政部提前下发2020年度新增专项债额度1万亿元。10月CPI同比增3.8%,剔除猪肉价格因素CPI明显下行,而PPI受基数效应以及财政发力影响跌幅逐步收窄,宏观经济仍处于衰退期。

                10月份社零数据分化明显,汽车、金银珠宝等可选消费持续走弱,单月社零增速分别为-3.3%、-4.5%,日用品、化妆品增速稳健,5G手机推出带动通讯器材单月社零增速超过20%。从电商数据看,2019年双十一全网销售额4101亿元,同比增长30.5%,增速同比提高6个百分点,线上消费品零售额占比近25%,成为消费品的重要渠道。品类方面,传统的家电、3C、服装等依然是消费重点,而品牌公司增速显著高于行业。另外,一些新消费模式不断兴起,网红带货成为新浪潮,化妆品迎来爆发性增长,盲盒、手办等潮流新品成全网断货王。

                把握消费新浪潮

                同时布局传统与新兴消费

                值得重视的是,消费品行业出现的新渠道、新媒体、新产品将带来新的投资机会,也将颠覆一些缺乏创新、机制僵化的传统龙头。我们认为消费行业分化的背后不仅反映了宏观经济的下行压力,也与需求层次的变革有关,居民消费行为逐步从购买家电汽车等生活必需品过渡到具有精神属性、审美属性的消费品,渠道也逐步从线下转移到线上,品牌更加向头部集中,年轻人的消费趋向多元化、个性化。针对这一消费趋势,我们看好兼具社交属性与成瘾性的火锅、白酒等传统消费,近期白酒由于消费税政策与龙头公司搭售出现回调,我们认为短期的波动不会改变公司长期价值,高端白酒需求远远没有被满足,“少喝酒,喝好酒”的趋势将会带动高端白酒稳健向上,同时我们也积极布局新消费浪潮下的线上化妆品赛道。

                展望未来,我们认为不必过度恐慌,板块调整缓解了短期估值压力,也为明后年留出了上行空间。当前宏观经济仍处于下行通道,坚守确定性,聚焦消费、医药、科技板块中景气度较高的子行业龙头仍是优选策略。同时,低利率的融资环境、鼓励创新的产业政策以及海外人才的大规模回归,为科创型公司的发展提供了适宜的土壤。登高望远,从10年甚至更久的眼光来看,中国经济转型升级是大势所趋,对于优秀赛道中基本面优异、成长逻辑清晰的龙头公司,应在市场恐慌时寻找合适的价格坚决买入,方能取得较高的投资回报。

                免责声明:本文转载自泰旸资产,文章版权归原作者所有,内容仅供参考并不构成任何投资及应用建议。

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